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转自：正和岛

作 者：莫奈

编 辑：何子维

“到底是谁在买百丽？”

在这样一条有1567个点赞和515个批驳的帖子底下，不同的网友谈及了他们被百丽眩惑的原因：

“巨好穿”“打折狠”

“不穿百丽简直告异国产专柜的鞋子了”

“鞋子比较好穿，80%的中国女性至少领有一对百丽或者旗下的鞋子”

简直是以不太高调的样式，百丽逐步占据了许多中国东说念主的鞋柜和衣柜。当下，当你粗糙走进一家大型的购物中心，兜兜转转也绕不开百丽，王人因它的旗下照旧领有包括Belle、Tata、STACCATO在内的19个中枢品牌。

百丽曾经自满地喊出：“但凡女东说念主途经的场地，都要有百丽。”

本年3月，百丽前卫集团（以下简称“百丽”）再度递交IPO央求，第二次冲击成本市集。其招股书炫耀，2022年，百丽以12.3%的市集份额位居中国前卫鞋履市集第一，而第二名的市集份额仅为9.1%。

7年之前，百丽前卫集团退市了，鞋王消极终结。

7年之后，百丽再次冲刺港交所，鞋王贪念勃勃。

和东说念主们驰念里的百丽不一样了，现时的百丽照旧是一个小巧玲珑。但从退市到又上市，不嫌折腾的百丽，究竟在想什么？

奥密的他们俘获了爱好意思且低调的她们

在搪塞平台上，流传着这样一句话：“县城体制内的标配，是百丽和哥弟”。

哥弟，另一家服装品牌，平均衣服价钱接近千元，天然价钱不菲，可是因为质料巩固、剪裁多礼、混身莫得张扬的大logo，备受小城市里追求生存放心的主顾瞻仰。

百丽，也被赋予了这样的期待。

在小城市的花费市集，百丽繁衍出了独属于我方的“文化图腾”：一对价钱在数百元价位的单鞋，既不低档也不糜掷，样式各样，购买浮浅，办事也迷漫贴心，各样元素拼接在沿途，欢娱了不少中后生女性的购物需求——穿上这样寥寂，总让东说念主嗅觉你干活靠谱、值得相信。

1981年，别称“奥密”的商东说念主——邓耀，在香港缔造了百丽国外的前身，丽华鞋业。与邓耀沿途搭档的是任正非的“粉丝”、百丽国外的CEO盛百椒。

关于“奥密感”，京东前零卖CEO徐雷曾深有体会。他曾在2011年到2013年在百丽国外旗下的电商平台优购网担任过两年CMO，徐雷谈及他2011年为何会加盟优购网，其中一个原因便是百丽和盛百椒的奥密感：

“当猎头电话我问及对百丽电子商务是否感敬爱时，第一反应，我对百丽的电子商务不感敬爱，但我对百丽感敬爱。

百丽关于我来说是一家奥密的企业，一家在媒体宣传上找不到任何笔墨的企业，唯有每个季度、每个年度的财回报投资东说念主问题，雇主盛百椒唯有一篇以前上市时的专访，之前之后再无笔墨。”

在邓耀与盛百椒的带领下，百丽逐步成长为具有极高驰名度的国民品牌。在不少东说念主心中，也种下了对百丽品牌贯通的种子。

邓耀（左）盛百椒（右）

不外，百丽的确变得“前卫”“数据化”“清楚花费者”，如故近几年的事情。

2021年，高瓴成本进行了一项探问，估算出百丽的用户有3到4个亿。其中，每天进店的东说念主数达到400到600万；试穿的东说念主数至少有60万。按照互联网的念念维来注目，百丽的日活跃用户数目能成为寰宇前十的电商议级。

问题的要津在于另类图片 亚洲，要把这样一线的数据传导到缱绻、分娩端，这样大范围的数据才有风趣。

从2017年运行，百丽进行了全进程的数字化改革。百丽国外彭胀董事李良曾经在禁受媒体采访时显现，百丽在垄断数据的念念路上有了根蒂的改变，此前商品在购物中心的数据莫得主见实时进行反馈，不同区域和渠说念的数据也不重迭，是以它们无法指导决议。

履历数据考订后，品牌的反应快了许多。

以百丽旗下的品牌念念加图（STACCATO）为例。2018年，念念加图有一款鞋子的试穿率，名循序一，但转机率唯有3%。经过实质调研后念念加图发现，转机率低的最流毒原因是鞋带太长，穿戴体验欠安，他们就将这款鞋子进行了从头的缱绻，其后，转机率擢升至了20%。

招股书里，百丽将其列为我方的竞争上风之一：“苍劲的以花费者为中心的垂直一体化业务格式，粗略展望及赶紧反馈客户偏好”。

它举了其主打品牌Belle的例子，表现注解其经典的“订补迭格式”。这个格式，也不错不详清楚为“40%定律”：

季前订单：他们只下达终点于典型季节销量大要40%的订单，这个产量迷漫他们进行新品的发布，而且就后续需求详情库存。

补货行径：如若发现某款产物格外受宽宥，工场就会追加下单，这样产物不错鄙人单后最快15天里出货；在典型的季节里，Belle产物销售额有30%是通过补货完成的。

迭代行径：暖和花费者的反馈，相应补充缱绻或者采购新款，这些新款是现存流行缱绻的变形或者是基于新的流行趋势的追加缱绻，从运行筹谋到投递门店，完成这个进程最快只需要25天。

这一系列进程，也不错清楚为出身爆款单品的全进程。

在2021年到2023年的三年“双十一”里，百丽折柳有10款、7款、10款的单品销售额最初一千万，转型收货权贵。

小红书上，百丽还被称为“国产鞋业版的ZARA”，后者曾因从缱绻到上架只需要14天时辰的速率盛名。对比起来，百丽涓滴不逊色。

天然，和ZARA不同的是，百丽的鞋子自带一股无与伦比的贵妇气味。

在连Lululemon都忙着下千里市集、围猎县城贵妇的时候，百丽早就俘获了一批针织拥趸。她们不仅是“体制内的话事东说念主”，也有可能是“小城市里的大密斯和贵妇们”，爱好意思且低调，日子岁月静好。

巨无霸“百丽系”

连年来，百丽平时与安踏被同期说起。它们的共同点在于，在一次次并购中，扩展了我方的集团河山。

性感美女

发展最初，百丽想要把池子作念大的势头照旧显现。最早，百丽还仅仅美丽宝品牌的代工场和配合资伴，其后跟着国内市集的开拓，百丽把合手住了市集趋势，竣事额外，2008年，在照旧收购了其流毒品牌天盛情（Teenmix）五年后，百丽提议，以15亿的价钱全面收购美丽宝。

此外，百丽的收购看成一直不休：

2017年百丽收购了Initlal衣饰业务控股股权；

2018年收购了73hours鞋履业务控股股权；

2019年-2021年取得在中国代理Champion衣饰及配饰的职权，尔后又接踵取得Champion品牌在鞋履及配饰的商标使用权；

2023年完成潮水鞋履品牌OGR的收购；

……

鞋类业务，依然是百丽的中枢。

同期，“百丽系”的池子比设想得还要普遍。时代，百丽还取得了Champion、CAT、SLY的中国独家代理权。

本年8月初，据媒体报说念，百丽还完成了好意思国通达品牌Allbirds中国区独家标的权的接办。这一举动被称为，“中国鞋王”买了个一个“硅谷老东说念主鞋”。

Allbirds是创立于硅谷的明星公司，品牌主打轻细和环保的理念，可是，这个品牌在中国市集一直未能火起来。外界以为，百丽弃取接办Allbirds，或和其但愿回生该品牌，而且找到新的通达零卖增长点联系。

百丽在户外通达领域一直但愿有所看成。2021年，它投资了女性通达品牌MAIA ACTIVE，凭据报说念，其曾经有收购该品牌的意愿，但临了安踏完成了最终的收购，百丽未能遂愿。

其实，在品牌收购的说念路上，百丽周转和运营品牌都有一定的能力。

比喻，73hours是专注轻奢级别的女鞋。其时，它定位城市高端女性的印象长远东说念主心，电视剧《我的前半生》《好先生》里都出现了这个品牌。

2018年，百丽前卫收购了高端女鞋品牌73hours，拓展了其在轻奢线上的空白。而且，不同于此前收购后将品牌纳入调处的标的格式，百丽对73Hours选拔了保持品牌寂寥运营的样式，并借助百丽的渠说念、供应链等资源进行有针对性的业务拓展。

数据炫耀，终局2023年11月底，73Hours的收入较2022年同期同比增长近60%，与此同期，这一年的“双十一”，73Hours的中国线上销售额简直竣事了翻一番。

与之雷同的，Champion在百丽的运营之下也竣事了门店数目的增长。2023年底，百丽新设了快要100家Champion门店，其产物供应和缱绻也愈增加元。

2024年，百丽前卫集团旗下共标的19个中枢品牌，由12个自有品牌和7个配合品牌（包括授权标的品牌及代理品牌）构成。

招股书里，百丽写说念：品牌成长平台为各别化的多元前卫品牌组合赋能，以迎合平时花费者群体的需求。

不外，岂论是百丽旗下的Belle，如故Tata、STACCATO等品牌，都存在着产物重合度高、市集定位相似以至重叠等问题，以至于不少淘宝买家会吐槽说说念，这些牌子的样式都莫得收支几许，仅仅材质有稍稍各别。

高瓴看好，但债务隆起

百丽在成本市集的说念路，走得并不顺畅。

早在2007年，彼时的百丽国外照旧登陆港交所。那一年，它收货斐然，坐稳了“中国最大的女鞋零卖商”的椅子。到了2013年，其市值一度碎裂1500亿港元。

可是，在电商的冲击下，百丽尽显疲态。它莫得乘上互联网的东风，线神秘量玩不转，线下的门店房钱腾贵，两方承压之下，合座事迹不休下滑。

从2014年底到特有化退市前，百丽国外鞋类业务同店销售额蚁集13个季度负增长，门店数目也鄙人滑，和此前的巅峰时期比拟，门店减少的数目达到7000家。

一份公开的贵寓炫耀，其时百丽的首创东说念主邓耀提到了公司存在的各样窘境，包括“渠说念战术挽救不够到位，新式营销样式有所缺失”，以及“在中枢鞋类业务中，也出现了品牌形象老化、产物更新周期过长、缱绻感不及、性价比裁汰等诸多问题”。

无奈之下，百丽的弃取并未几。

2017年，在股价弘扬每下愈况的情况下，百丽最终以特有化退市结束。以前，以531亿港元被肃肃特有化，百丽创下港交所史上范畴最大的特有化交纪行载，其首创东说念主邓耀和CEO盛百椒将股份全部变现，折柳套现110.3亿港元和31.77亿港元。

65岁的百丽国外CEO盛百椒将背负全部揽到我方身上：百丽转型莫得得胜，背负全在我方。

85岁的邓耀因年龄已高弃取了离场，盛百椒弃取接续留在公司作念CEO，由于莫得参与特有化，回身成为企业的别称“高档打工仔”。

尔后，以高瓴成本、鼎晖投资以及由百丽国外处理层构成的智者创业肃肃入场。

成本化的运作下，百丽进行了一系列改革的举措，包括数字化转型、数据整合、渠说念整合等等，也由此斥地出了上述颇具特质的“订补迭格式”，百丽变得更逼近市集，买卖河山也在不休扩充。

从数据上来看，这样的转型收到了遵守：终局2023年11月30日止的9个月，百丽前卫营收同比增长12.8%至161亿元，净利润同比增长92.7%至21亿元，两项数据都竣事了双位数的增长，此外，净利润率达到12.8%。

终局2023年11月30日9个月，百丽前卫营收同比增长12.8%至161亿元；净利润则同比增长92.7%至21亿元，净利率冲高至12.8%

高瓴成本的首创东说念观念磊（金麒麟分析师）一直看好百丽的发展，他屡次讴颂百丽所领有的大范畴零卖收罗和线下游量：“你们见过哪个失败的企业，一年还能有几十亿的现款流？”

不外，在收货背后，百丽的债务数据也激发了暖和，其债务弘扬让东说念主担忧。

终局本年1月份，百丽前卫的债务包括了25.08亿元的短期银行借钱，22.9亿元的长期银行借钱，9.97亿元的租出欠债以及5.2亿元的关联公司款项以及2.9亿元的认沽期权欠债。

这意味着，百丽有最初66亿元的债务问题。

终局本年1月份，百丽前卫有最初66亿元的债务问题

是以，百丽在其招股书的募资用途部分，了了地写明，要紧用途是“用于偿还银行借钱”，其次是将资金用于投资本领转变，以加快业务多方面的数字化转型。

2024年3月，是百丽前卫集团第二次冲击港交所了，凭据港交所官网浮现，百丽曾在2022年3月递交招股书，但以招股书失效告终。

其实，在履历一次次成本市集的折腾后，百丽的股权变迁、组织架构进行了很大的变更，这和曾经的百丽决然不同。

这一次，百丽的鞋王姿态更阻滞了。当百丽在县城市集申明鹊起，在贵妇们受尽喜爱之时，它是否能在成本市集上也取得不异的瞻仰？

（转自：正和岛）另类图片 亚洲